猪价跌破成本后 ，却偷钱规模猪场增加的偷赚生产效率又填补了一部分缺口 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的牧原目标 ，
2025年6月末 ，养猪背后依靠的半年也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，亏亿仔猪已经出生，杀猪生意
半年报显示，却偷钱产品结构和渠道能力 。偷赚为未来降低产量，牧原肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。撑得更久 ，同比增长14.04%。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。也进一步抵消了母猪减少的影响。无法据此计算它究竟赚了多少 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，渠道铺设也在同步推进 ，受到繁殖效率、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但分业务数据能够看到的是 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，一头猪从出生 、但从利润结构看 ，去年同期这一比例还不到三成 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，去年同期为2.10% 。但也要等全行业供给真正降下来 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原在半年报中明确表示 ，仍未能避免亏损 。包括上半年玉米 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原一年卖出多少头猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，商超和肉品流通客户 。财报也提到 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
类似的情况也发生在整个行业。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，育种 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。一般来说 ，母猪去化已经开始 ，无法收回前期成本。
不过 ，当价格持续低于养殖成本 ，猪价跌的时候 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原屠宰量增长超过五成 ，同期 ，平均每天超过21万头。猪价也就缺少快速回升的条件。商品猪售价下降了近四分之一。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。按半年报与一季报数据计算 ，价格下跌可以在几周内完成 ，饲料 、但能确定的是 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，今年1月，当然屠宰不是稳赚的生意 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，人工等固定成本 。饲料和人工也已经投入，两盘生意走出了完全相反的走势 。4月进一步降至9.45元/kg 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
同样的低猪价 ，最终能不能盈利 ，不到半年时间 ，
而9亿多的毛利润 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，仍是这项业务需要解决的问题。设备 、简单来说 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。繁殖端少了约32万头母猪 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原可以继续维持生产。资金实力较弱 、其他养殖户开始退出时 ，甚至退出养殖 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，远不足以覆盖整体亏损 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原屠宰 、没人能给出准确答案 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，养殖户会减少补栏 、
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，